本报告简介:

　　 　　未来电器(301386。SZ)是国内领先的低压断路器配件供应商，其中塑壳断路器配件总产量和销量均居国内***。2021年，公司实现营业收入4.59亿元，净利润0.82亿元。截***2023年3月10日，可比公司2021年PE为33.74倍，Wind预测的2022年和2023年PE分别为22.85倍和17.23倍。 　　摘要: 　　公司及IPO发行与投资的核心要点:(1)公司是国内领先的低压断路器配件供应商，在各细分行业市场占有率排名前列，与正泰、良信、常熟开关、德力西、天正电气、上海人民电器、施耐德、ABB、西门子、罗格朗等行业重点企业(收入3亿元以上)建立了长期稳定的合作关系。公司积极拓展光伏、轨道交通等多个下游领域的相关产品，与多个下游市场实现产业融合。(2)公司本次发行股票数量为3，500万股，发行后总股本为14，000万股，公开发行的股票数量占本次公开发行后公司总股本的25%。 　　公司拟投入募投项目总额5.33亿元。募投项目的落地将提升产能，完善技术研发体系，提升信息化水平，增强资金实力。 　　主营业务分析:公司主营业务为低压断路器配件的研发、生产和销售。 　　公司的框架断路器配件、塑壳断路器配件和智能终端电器产品占收入比重稳定。同时积极拓展光伏、通信基站等下游领域的相关产品，整体业绩规模稳步增长。2019年***2021年和2022年1月***6月，公司主营业务毛利率分别为36.51%、41.77%、34.09%和31.14%，略有波动，整体下降。 　　行业发展和竞争格局:在我国电力需求持续增长的情况下，大规模电网建设投资是低压断路器配件市场持续发展的重要驱动力。同时，配电网智能化建设下对智能低压断路器的更大需求，增加了低压断路器附件的应用比例和市场规模。招股书显示，2020年塑壳断路器配件市场规模约为588万件。低压断路器行业是一个竞争充分、市场化程度高的行业，行业的利润将集中在中高端产品的生产和具有核心竞争力的公司。 　　可比公司估值:公司行业“C38电气机械及器材制造业”近一个月(截***2023年3月10日)静态市盈率为32.49倍。根据招股书披露，郑泰电气(601877。SH)、良信(002706。SZ)、天正电气(605066。SH)、新鸿泰(603016。上海)和罗凯(603829。SH)被选为可比公司。截***2023年3月10日，可比公司2021年PE为33.74倍，Wind预测的2022年和2023年PE分别为22.85倍和17.23倍。 　　风险提示:1)库存积压风险；2)能耗管理模块业务不可持续的风险。

推荐阅读：

10kV真空断路器故障现象及相应处理对策1

10kV真空断路器运行分析3

10kV柱上真空断路器的使用规范与相关维护