智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，得益于新能源汽车的高景气度，许继电气(000400。SZ)电动汽车充换电系统增长迅速，在换电领域拥有丰富的专利技术和经验；继续深化产品创新和高端制造，抓住“双碳”新机遇，维持“买入”评级。

　　 　　事件:公司发布2021年半年报，实现营业收入49.54亿元，同比增长19.61%；归母净利润4.29亿元，同比增长21.19%。 　　光大证券要点如下: 　　盈利能力稳步提升，项目大幅拉动电动汽车充换电系统收入。 　　2021年上半年，公司综合毛利率为22.01%，同比上升0.73个百分点，经营管理迈上新台阶，盈利能力稳步提升。DC传输系统收入4.4亿元，因DC大项目收入减少，同比减少38.04%；由于高端产品占比高，毛利率47.61%，同比增长26.64pct .智能变配电系统收入17.79亿元，同比增长22.98%；毛利率为27.99%，同比上升0.35个百分点。智能电表收入10.62亿元，同比增长29.7%，订单需求旺盛；毛利率为19.25%，同比下降1.33个百分点。智能中压供电设备收入9.5亿元，同比增长23.05%；毛利率为12.21%， 同比下降1.24个百分点。电动汽车智能充换电系统收入5.43亿元，同比增长94.88%，主要是大项目增加；毛利率为6.2%，同比下降6.91pct，原因是低毛利产品占比上升。 　　市场拓展成效显著。 　　1)***电网市场稳步提升。换流阀等产品在UHV项目“白鹤滩-江苏”中标总额3.31亿元；DC控制保护系统在UHV“闽粤联网”项目中中标4486万元。 　　2)随着南网市场的快速增长，防护产品在南网取得较大突破，预制舱和配网产品分别在广东和云南中标。 　　3)网外市场拓展成效显著。中标国电电力切换相机变压器组保护设备及配套10 kV充气柜；铁路辅助监控系统在中国***铁路集团有限公司中标总额1.5亿元.. 　　4)国际市场稳步发展。随着本地化营销的快速发展，孟加拉国和尼日利亚预付费电表容量合作业务大幅增长，变电站保护和发电保护产品***突破莫桑比克电网市场和马来西亚市场。 　　专注研发，产品创新，高端智能制造持续推进。 　　公司积极构建以新能源为主体的新型电力体系。2021H1发布80款新品，完成10项行业鉴定，8项创新达到国际领先水平。同时，公司持续推进技术改造和智能装备加速升级，重点建设智能生产线、智能车间和智能工厂，高端数字化制造水平持续提升。 　　盈利预测:由于大型DC项目收入减少，公司积极拓展市场，将21-22年净利润预测调整为-6.55%/+0.38%，增加2023年预测。预计公司21-23年净利润8.84/10.59/12.41亿元，当前股价对应PE19/16/13x。 　　风险提示:电网投资小于预期的风险；原材料价格的波动；竞争加剧导致的市场份额下降、利润下降的风险。

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