本报告简介:

　　 　　新能源的快速发展和PC产能的集中生产，带动了DMC行业需求旺盛，玩家数量大增。但公司DMC产品成本优势显著，大量产能有望加速业绩增长。 　　投资要点: 　　维持“增持”评级。DMC行业需求旺盛，公司甲醇工艺成本优势显著。该项目有望推动业绩增长。公司2021-2023年EPS预测上调***2.92/3.06/3.11元(原2.15/2.25/2.49元)。根据PE/PB两种估值方法和谨慎性原则，上调公司目标价***50.41元(原30.41元)。 　　DMC需求旺盛，供应格局可能迎来巨变。需求端:考虑到新能源产业的快速发展和聚碳酸酯产能的释放，我们预测20123年DMC需求总量将达到6170万吨、8010万吨和106.5万吨，同比分别增长21%、30%和33%。从长远来看，2025年电解液对DMC的需求可能达到65万吨。供给侧:大量产能+工艺多样化，格局有望大变。总产量方面，我们预计21-23年DMC产量分别为68.28、88.76、108.15万吨，同比分别增长34%、30%、22%。从生产工艺来看，规划产能50%以上为甲醇工艺，成本优势突出，DMC行业格局可能迎来重大变革。 　　2024年公司利润中枢可能达到65.35亿元。考虑到煤化工行业的高景气不可持续，公司通过“一端多线”布局，确保产品的低成本生产。从价格上看，我们取2017-2020年各产品均价作为假设；从量的角度考虑荆州一期和德州十四五的产能。不考虑DMC业务时，预计公司利润中枢为55.5亿元。考虑DMC业务，由于低成本甲醇工艺和自产低成本合成气，公司DMC在中性条件下业绩增长9.85亿元。 　　催化剂:新能源发展政策加速，公司产品超预期向下游客户推介。 　　风险提示:在建项目投产不及预期的风险，化工产品价格下跌的风险。

推荐阅读：

10kV真空断路器故障处理1

10kV真空断路器故障处理2

10kV真空断路器运行分析