核心观点:

　　基于冲压模具，创建第二条增长曲线。公司深耕汽车冲压模具，专注海外高端市场，毛利率高；并依托在模具领域的技术优势，实施模具先行，冲压件跟进的战略，成功发展冲压件和动力电池箱业务。其中，冲压件与新能源客户深度匹配；动力电池箱已被指定为越南Vinfast量产项目，目前已有初步改善。随着下游客户产能扩大，原材料和海运费下降，公司有望继续呈现订单高增长、利润率边际修复的趋势。根据季报披露，2022年Q1三公司收入增长32.5%。 而归母净利润增长了79.2%。

　　深度匹配客户，受益产能+自行车价值提升双击。公司积极推进全球产能布局，在无锡、上海、德国、美国等地区收购目标或建厂，利用海外前沿研发能力和国内产能布局，打造模具+冲压件项目微笑曲线。我们估算中国汽车冲压模具市场规模约为420亿元，汽车冲压件市场规模约为2750亿元。根据公告披露，公司收购的德国目标公司深度介入欧洲A类汽车模具制造商；上海项目正在积极推进新产能建设；美国子公司在德克萨斯州建立了生产能力，在当地为北美客户服务， 并与德国和上海接轨，拥有技术优势和客户资源。随着客户新车型的不断推出，公司有望获得更多的零部件车型，实现自行车价值和客户生产力提升的双击。

　　盈利预测和投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.64/1.19/2.16亿元。参考可比公司23年平均PE估值水平，并考虑到公司已充分受益于下游客户产能扩张和单车价值提升带来的双击，我们给予公司23年净利润35倍PE，对应合理价值26.54元/股。对于***覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示。宏观经济周期波动与汽车模具行业风险:地缘政治和贸易体系的风险；汇率风险。

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